【行业聚焦】交通运输:静待航空估值切换

 货运路线           |    2018-11-29 08:33

交通运输:静待航空估值切换

近期,国际原油价格大幅回落,G20峰会中美首脑会晤临近;国内方面新航季提价重启。基于此,推荐油价风险释放、提价带动盈利弹性的航空;4季度整体来说依然维持前期观点,弹性优选油轮,防御首推公路。

航空:核心变量改善,静待估值切换。国内外环境趋于平稳,布伦特油价跌破60美元/桶关口,新航季提价如期而至,如果后续G20峰会中美首脑会晤取得积极进展,预计航空股的高贝塔属性将推动核心公司的估值切换行情。

防御性配置:优选“铁公机”。以相对收益作为目标的投资者,可以在高股息率的铁路、公路行业寻找投资机会;同时,建议配置资产负债率低、现金流充裕的机场板块。

海运:中期复苏趋势确立,旺季积极布局。3季度业绩筑底和4季度的旺季涨价兑现,直接驱动油轮公司的PB估值修复,而近期大幅回调的原油价格继续为油运需求锦上添花。中期逻辑方面,去订单背景下的供给增速下行、美国页岩油运能释放、IMO2020限硫令这三大因素,将支撑行业未来1-2年的景气回升。

快递:行业变革期,边际改善逻辑选股。竞争加剧叠加新业务扩张,致使快递业中期盈利承压,但长期看有利于加速竞争格局改善。快递业核心投资逻辑仍是成本效率和新业务卡位布局,建议关注管理改善、增速回升的快递公司。

电动车:特斯拉车型在华售价下调12%-26%,全国首条固态锂电池产线投产

(1)上周,特斯拉公布了Model3长续航电池双电机全轮驱动版起售价54万元,Model3 Performance高性能全轮驱动版为59.5万元。同时,在中国销售的Model S和Model X电动车的价格下调12%-26%。

(2)据旺财锂电报道,11月19日,清陶(昆山)能源发展有限公司对外宣布,其建成的全国首条固态锂电池产线已于11月正式投产。目前,清陶能源已经开发出单体能量密度达到430Wh/kg的高能量密度全固态电池,在量产阶段可轻松达到300Wh/kg以上,可应对到2020年实现国家要求的300Wh/kg的挑战。目前,产品将主要投用于特种电源、高端数码等领域。

(3)年底板块受政策传闻波动较大,行业基本面上,全年乘用车销量有望达到95万辆,主要来自限购、限行城市的放量,三四线市场小微车型的推广,以及出租网约等运营市场的增长。

包装:纸包行业在高价原料的推动下出现加速整合的趋势,基于对箱板瓦楞纸价维持高位的判断,龙头或继续高增。借鉴国际经验,纸包行业的高速整合期,龙头可获得估值溢价,建议可逐步战略配置包装龙头。

家居:今年以来定制家具板块业绩增速持续下滑,三季度单季企业收入增速基本回落至10%-20%,利润增速保持20%-30%之间,地产周期、精装房等大环境的影响仍在延续,行业下行压力明显。

从根本上看,行业市占率提升的未来增长的主要逻辑,板块股价调整后,具备中长期配置价值。但是在当前阶段,增速波动对估值有压制,明年企业收入端增速可能略弱于今年,考虑到行业竞争的变化,未来1-2年内定制企业毛利率将面临向下压力。可关注低估值的反转型公司,后续绝对收益空间主要来自于业绩在调整中成长。

市场近期仍以存量博弈风格为主,关注从交易层面选择持仓相对分散、估值相对合理的标的,在轻工板块更多的集中在包装印刷领域。

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